近日，中国证监会官网披露，箭牌家居集团股份有限公司(下称“箭牌家居”)首发定于7月14日上会审核，拟募集资金18.09亿元。然而从其披露的财务数据来看，近年来，箭牌家居却面临主营业务增长乏力、产品销量下滑、资产负债率远高于同行等困境，此时募资大规模扩产遭业界质疑。

拟募资18.09亿元，用于产能扩建

公开资料显示，ARROW箭牌家居集团曾用名是乐华家居集团，总部位于广东佛山，注册资本8.69亿元，生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品。旗下拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌。

根据箭牌家居最新招股书，本次拟募集资金18.09亿元，扣除发行费用后，将用于扩大产能，投入多个改造升级项目，包括智能家居产品产能技术改造项目等。

从业绩来看，2018年至2020年箭牌家居营收逐年降低，分别为68.1亿元、66.6亿元、65亿元，2021年上半年营收33.4亿元。2018年至2019年，箭牌家居归属于母公司股东的净利润从1.97亿元大幅增至5.56亿元，同比增长高达182%;2020年公司归母净利润为5.9亿元，同比增长仅5%;2021年上半年，归母净利润仅为1.6亿元。

相应地，近年来，箭牌家居的主营业务毛利率也出现波动。招股书显示，2018年至2020年，箭牌家居的主营业务毛利率从24.45%上升至32.09%，之后又下滑至31.63%，2021年上半年下降至29.08%。

记者发现，尽管箭牌家居目前已经发展出定制橱衣柜、其他品类及配件等业务，但卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖和浴缸浴房五大品类的产品仍是公司主营业务收入的主要来源，合计占公司主营业务收入的比例均在95%以上。

其中，卫生陶瓷营收占总营收比重多年保持在46%左右。值得注意的是，2018年至2021年上半年，浴室家具、浴缸浴房、瓷砖产品的收入占比均有所下降，箭牌家居表示主要是消费者偏好变动较快、新建住宅户型设计更加紧凑、行业竞争更加激烈所致。

此外，箭牌家居的产品销量近年来也有明显下滑。招股书显示，2018至2020年，卫生陶瓷类产品总销量从839.59万件下降至749.55万件;浴室柜产品总销量从152.08万套下降至109.34万套;浴缸销量从10.91万件下降至6.99万件;瓷砖产品销量从2219.44万平方米降至2114.18万平方米。

资产负债率远高于可比同行，短期偿债压力大

值得注意的是，箭牌家居的资产负债率远高于同行业可比公司。招股书显示，2018年至2021年上半年，箭牌家居资产负债率分别高达82.95%、76.05%、67.56%和64.87%，远高于招股书中所列同行业可比公司42.40%、44.23%、47.37%和49.49%的平均值。

流动负债方面，2018年至2020年上半年，箭牌家居流动负债分别为50.8亿元、46.3亿元、44.1亿元和39.37亿元，流动资产合计29.48亿元、27.22亿元、30.43亿元和25.97亿元。短期偿债压力较大。

此前，拟上市的箭牌家居曾遭遇证监会61条、长达2万字的问询。去年12月，证监会披露对箭牌家居首次公开发行股票申请文件反馈意见，证监会对公司提出了三类共计61个问题。(记者赵方圆)