近日，北京元气森林食品科技集团共出资5433.08万元成了调味品企业西安太阳食品有限责任公司的战略投资者，由此获得太阳食品30%的股权，一跃成为后者第二大股东，仅次于其母公司西安工业投资集团。它们此番“联姻”意欲何为?这着实令人好奇。

增资扩股门槛不低

公开资料显示，元气森林成立于2016年，旗下拥有元气森林气泡水、燃茶、纤茶、满分果汁微气泡、外星人电解质水等系列产品，其中最火的还是凭借“0糖”“0脂肪”“0卡路里”等概念走红的气泡水。

近几年，元气森林业绩不断走高，俨然成了饮料界的一匹黑马。2018-2020年，元气森林销售额增长十分迅速，分别为300%、200%、309%。2021年，元气森林增速有所下滑，但也有170%的高额增长，达到了73亿元，并在同年年底达到了150亿美元的估值。

与元气森林相比，太阳食品则鲜为人知。据了解，太阳食品是西安工业资产经营公司的下属国有企业，拥有锅巴、酱、调味品三大类、136个产品条码。太阳食品过去曾有过一段光辉岁月：1990年，“太阳”锅巴红极一时，创下年销售额1.8亿元的良好业绩;1996年，旗下“阿香婆”酱风靡全国，成为酱类产品的领头羊。

但近几年，太阳食品的经营状况可谓相当惨淡。业绩报告显示，2018-2020年，太阳食品年营收分别为1.44亿元、1.55亿元和1.13亿元，整体走低;同期净利润分别为252.67万元、220.33万元和-139.94万元，2021年前8个月的净利润为-322.29万元，亏损不断放大。

值得注意的是，虽然太阳食品的业绩并不尽如人意，但它的投资门槛可不低。在增资扩股公告中，太阳食品设立的基础条件为：应为与公司关联性较强的食品饮料、消费品制造类知名企业或其他产业链上下游知名企业，能给公司带来技术、市场、渠道、人才和品牌等战略性资源，形成协同效应。

其次，作为5项必备条件核心之一的财务要求如下：2018-2020年3年平均营收不低于10亿元，近2年年收入同比增速不低于20%;2020年末总资产不低于12亿元;2021年9月末净资产不低于3亿元。

寻找新利润增长点

业绩不好门槛又高，元气森林为何还执意大手笔入局太阳食品?

对此，元气森林的解释是，很看好太阳食品这些产品的未来。

不过，记者研究发现，相比于账面上的数据，太阳食品所在赛道的增长潜力，或许才是元气森林更为看重的。

以调味品为例，艾媒咨询的数据显示，截至2021年，我国调味品市场销售规模超过3900亿元，并在最近两年保持10%以上的同比增速。作为国民品牌的老干妈，2020年销售收入超过54亿元，味好美的同期营收更是达到357亿元。

“锅巴是休闲食品赛道的重要品类，具有广泛的消费场景和群众基础。牛肉酱属于复合调味品，既可以佐餐拌饭，也可以作为餐饮调味料，具有很强的延展性。这两类产品都有广阔的市场前景，随着消费者对好产品的需求日益旺盛，元气森林很看好这些产品的未来。”元气森林解释称。

北京市社会科学院管理研究所、中国人民大学高礼研究院副教授王鹏告诉记者，太阳食品是西安当地的老牌国企，不管是供应链还是知名度都具有深厚的积累，未来元气森林可借此与西安丰富的文旅资源相融合，共同开发出一系列新产品，并进一步打开当地市场。

此外，寻找新的增长点或许也是元气森林的另一层重要考量。元气森林以气泡水起家，但“巨大的蛋糕”也引来了众多新老玩家的加入，目前该赛道的竞争已成白热化。

记者梳理发现，自2021年以来，各大饮料品牌的气泡水产品如雨后春笋般涌现：4月，可口可乐上线AH!HA!小宇宙气泡水;5月，娃哈哈推出“生气啵啵”无糖苏打气泡水;6月，农夫山泉连续推出4款主打0糖的果味苏打气泡水;7月，百事可乐也上线了“bubly微笑趣泡”……

除了上述饮料巨头，新式茶饮品牌如喜茶和奈雪的茶也来分一杯羹，推出葡萄、百香果、荔枝等口味的基础款气泡水。可以说，在眼花缭乱的气泡水市场，消费者的选择早已不再局限于元气森林一家。

并且，部分业内人士不看好元气森林的整体发展。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，元气森林是靠讲故事和制造营销噱头爆红的，产品缺乏技术门槛，因此无法延续热度。

事实上，早在2014年，元气森林就创立了专门的创投基金挑战者资本，并由创始人唐彬森亲自掌舵。目前，挑战者资本的管理资产规模超过40亿元，投资标的超过100家，包括观云白酒、望山楂、熊猫精酿等酒品牌，速食食品品牌拉面说，母婴品牌戴可思以及零售品牌Today便利店、BIGOFFS折扣店等。(记者李志文)